乘蜜雪冰城、瑞幸咖啡东风，德馨食品年收超5亿，资产负债率却一度超60%

来源： 国际金融报 王莹

近年来，乘蜜城瑞产负超继瑞幸咖啡在咖啡市场攻城略地，雪冰幸咖馨食蜜雪冰城也开遍了全国不少的啡东风德大中小城市。随之而来的品年是，它们的收超供应商也迎来发展东风。

近日，亿资向蜜雪冰城、债率瑞幸咖啡等知名消费品牌供货的却度浙江德馨食品科技股份有限公司（下称“德馨食品”）更新了招股书，拟在深市主板上市。乘蜜城瑞产负超

本次上市，雪冰幸咖馨食公司拟募资9亿元，啡东风德用于年产 3.8 万吨饮品配料生产基地项目、品年饮品配料和烘焙产品生产线项目、收超植物基饮料生产线项目、亿资研发中心建设项目、债率补充流动资金。

IPO日报注意到，德馨食品近年来业务规模增长较快，但速动比率、资产负债率等偿债能力明显差于同行可比公司。

年收入5.3亿元

德馨食品成立于2012年，目前主要从事现制饮品配料的研发、生产和销售，主要产品包括饮品浓浆、风味糖浆、饮品小料等。公司可以为下游企业提供果蔬汁饮料浓浆、植物蛋白饮料浓浆、NFC 茶汤等系列饮品浓浆，咖啡调味糖浆、竹蔗冰糖浆、黑糖糖浆、零卡糖浆等系列风味糖浆，饼干碎、寒天晶球、果冻等系列饮品小料。

鉴于产品属性，公司客户群体包括百胜中国、麦 当劳、星巴克、瑞幸咖啡、7 分甜、蜜雪冰城、奈雪的茶、书亦烧仙草、呷哺呷哺、宜家、华莱士、阿华田、乐乐茶、海底捞、永和大王、等知名品牌企业。

2019 年至 2021年以及2022 年 1-6 月（下称“报告期”），公司实现营业收入分别为 39339.39 万元、35711.15 万元、52911.73 万元及 23915.36 万元；净利润分别为 8198.54 万元、6748.86 万元、9580.51万元及 2549.92万元，营收和净利润2021年较 2019 年分别增长了 34.5%和 16.86%，业务规模整体呈现较快增长的态势。

其中，前五大客户贡献了接近一半的销售收入。

报告期内，德馨食品来自前五大客户的销售收入分别为 21695.99 万元、18180.58 万元、28665.12 万元及 11432.61 万元，主要集中在星巴克、瑞幸咖啡、7分甜、书亦烧仙草、蜜雪冰城等客户。

尤其是2021 年，德馨食品对瑞幸咖啡的收入增长较多。一方面，瑞幸咖啡业务规模大幅增长引致对公司采购增长较快；另一方面，瑞幸咖啡对公司植物蛋白饮料浓浆新产品采购量大幅增加引致公司对瑞幸咖啡销售的大幅增加。

除了瑞幸咖啡对公司植物蛋白饮料浓浆的欣赏，德馨食品还获得了饮料界流量蜜雪冰城的芳心。报告期内，德馨食品的第一大客户分别为星巴克、星巴克、瑞幸咖啡、蜜雪冰城，蜜雪冰城由不在前五大名单变为第四大客户是在2021年，2022年上半年已跃居第一，占德馨食品2022年上半年销售收入的14.24%。

资产负债率高

不过，德馨食品在偿债能力上的表现却并不优秀。

已于2021年在沪、深交易所上市的、，2019年在沪市上市的，于 2020年登陆深市的都是其同行。另外，德馨食品本行业外资品牌同行业企业还包括凯爱瑞、威尔德；国内品牌公司、鲜活果汁。

报告期各期末，德馨食品速动比率分别为 1.01 倍、0.69 倍、1.23 倍和 1.35 倍，公司流动比率分别为 1.60 倍、0.98 倍、1.67 倍 和 1.75 倍。同期同行可比公司速动比率平均值为4.47倍、3.75倍、3.50倍、3.63倍，流动比率平均值为5.1倍、5.61倍、4.14倍、4.40倍，明显高于德馨食品。

报告期各期末，公司资产负债率分别为 36.02%、62.68%、36.83%、和 32.72%。与同行业上市公司相比，公司资产负债率也相对较高。这一系列指标，都显示出公司偿债能力弱于同行。

对此，德馨食品称，主要原因系公司融资渠道相对单一，主要依靠银行融资、自我积累、股东投入；公司因业务发展需要新增银行借款，该等因素引致公司资产负债率相对较高，设备的购买、厂房的建设等产能扩充的资本性投入主要依靠经营积累的流动资金。

值得一提的是，截至招股说明书签署日，德馨实业持有公司 75.2937%的股份，为公司控股股东。林志勇持有德馨食品控股股东德馨实业53.7040%的股权并担任其执行董事、法定代表人，另其通过公司控股股东德馨实业间接持有公司2，040.75万股股份，占公司股本总额的40.4357%，并可以间接控制公司控股股东德馨实业持有的公司3800万股股份所对应的表决权，占公司股本总额的75.2937%，为公司的实际控制人。

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