大摩：美债最坏的时期已经过去了

华尔街见闻

作者： 夏雨辰

在美债创下纪录最大跌幅后，大摩债券市场已经消化了美联储未来加息的美债大部分影响，这使得债市估值变得更具吸引力。最坏

在市场交易中，期已去好消息往往是经过“迟到总比不到好”。最近一段时间，大摩市场持续对经济增长前景表示担忧，美债然而大摩却在周日发布的最坏最新研报中称，目前市场已经度过了通胀和政策意外影响市场的期已去最糟糕时期。

大摩首席跨资产策略师Andrew Sheets预估，经过美债收益率将在今年夏天稳定下来，大摩并降低利率波动，美债进而有助于抵押贷款、最坏市政债券和投资级公司债券。期已去他表示：

美债市场最严重的经过跌势可能已经结束。在今年前三个月美债创下纪录最大跌幅后，债券市场已经消化了美联储未来加息的大部分影响，这使得债市估值变得更具吸引力。

不过Sheets警告，现在买入高收益率债券（垃圾债）还“为时过早”，尤其是在经历了过去一周的大涨之后。

此外Sheets还预计，信贷违约掉期（CDS）的表现将超过现金，因为投资者会认为他们已经很好地对冲了当前的不确定性。

总体而言，Sheets认为，随着投资者开始降低对美联储加息的预期，且通胀和消费者支出数据改善，这将会缓解市场对经济衰退的担忧。他分析称：

随着通胀预期下降，房地产市场降温，以及信用风险溢价回归长期平均水平，这对债券市场而言，最糟糕的时期或许已经过去。

值得一提的是，Sheets指出，年初至今，相对价值（relative value）一直在发挥作用。他认为相对于金属而言，能源是相对价值更能继续发挥作用的一个很好的例子。

能源商品通常有更好的套利，更好的势头和更多的政策基本面支持。随着市场收紧，能源商品的相对价值更能发挥作用。

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