东方证券：吸收合并全资子公司东方投行获证监会批复

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证券研究

文|竺劲 

本周百强房企销售数据出炉，投行2 月百强房企销售单月同比增长 11.8%，批复较上月提升43.6 个百分点，东方东方前 2 月销售累计同比下降 12.5%，证券较上月收窄 19.3 个百分点，吸收销售修复明显。合并获证同时 2 月 PMI 超预期，全资经济强劲恢复。公司

市场回顾

本周重点城市一二手房成交同环比均提升。投行本周重点城市一手房成交面积为408万平方米，环比上升7.7%，同比上升15.7%。其中一线城市环比提升30.4%，同比提升17.1%；二线城市环比上升2.0%，同比上升24.7%；三线城市环比上升10.8%，同比下降7.7%。二手房方面， 13个样本城市本周二手房成交面积216万平，环比上升6.1%，同比上升100.5%。

百城新增供地面积同比上升，环比下降。本周百城新增住宅供地1103万平，同比上升133%，环比下降19%。其中一线城市新增供应50万平，均价13143元/平；二线城市新增供应433万平，均价8631元/平；三线城市新增供应318万平，均价2372元/平。

行业要闻：1.2月，全国100个城市新建住宅平均价格为16174元/平，环比持平，同比跌0.06%；百城二手住宅平均价格为15856元/平，环比跌0.01%，同比跌0.96%；（澎湃新闻）2．央行：坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，支持刚性和改善性住房需求，支持新市民住房需求，支持租购并举的住房市场发展，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。（澎湃新闻）

行业观点：本周中信房地产指数上涨0.85%，沪深300上涨1.71%，地产板块跑输大盘。本周百强房企销售数据出炉，2 月百强房企销售单月同比增长 11.8%，较上月提升43.6 个百分点，前 2 月销售累计同比下降 12.5%，较上月收窄 19.3 个百分点，销售修复明显。同时 2 月 PMI 超预期，经济强劲恢复。我们认为在政策宽松及经济恢复背景下，销售复苏具备持续性，优质房企将脱颖而出，看好“三高房企”。

房地产行业的风险主要在于销售及结转可能不及预期：1、销售不及预期，我们关注的重点城市周度销售面积同比仍然为负，销售仍在底部区域，未来依旧有继续下行或恢复不及预期的风险；2、结转不及预期：2022年下半年以来，全国已经历疫情高峰期，施工进度受疫情影响较大，或导致结转不及预期。

物管行业的风险主要在于疫情高峰、行业内竞争加剧导致外拓受阻及母公司交付可能不及预期三个方面：1、物管行业严重依赖线下场景，疫情会造成较为严重的影响；2、伴随物管覆盖率不断提高，行业内公司从增量增长转向存量小区、单位竞争，竞争加剧可能导致部分公司增速放缓、利润率下降；3 由于疫情影响施工进度，进而影响结转进程，或会导致母公司的交付不及预期。

竺劲：房地产和建筑行业首席分析师，北京大学国家发展研究院金融学硕士，专注于房地产、物业管理等行业研究，10年证券从业经验；

连续三年（2018-2020）荣获最佳行业金牛分析师奖（房地产行业），获得2020年新财富最佳分析师（房地产行业）入围奖，2020年机构投资者·财新资本市场分析师成就奖（房地产行业）大陆区入围奖，2020年卖方分析师水晶球奖（房地产行业）第5名。

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