依托美元霸权输出通胀 美激进加息对外转嫁危机

美联储加息周期 拉美遭遇债务危机

20世纪70年代，依托美联储长期实行低利率政策刺激投资与就业，美元美激一些拉美国家趁机借入大量低利息的霸权美元，投资石油开发，输出拉美国家外债规模不断膨胀。通胀20世纪70年代末至80年代初，进加嫁危机为遏制国内持续高企的息对通胀，美联储突然开始激进加息，外转联邦基金利率升至1980年的依托接近20%，导致美元升值，美元美激石油价格下跌。霸权那些借美元开采石油的输出拉美国家一下子掉进了美元的陷阱，大量拉美国家相继发生还债困难，通胀随之而来的进加嫁危机80年代也因此被称作拉美“失去的十年”。

美联储加息周期 东南亚金融危机爆发

20世纪90年代初，息对东南亚地区经济繁荣发展，在美联储操纵下，大量融资流入东南亚，多国出现经济过热的现象。随后在1994到1995年间，美联储在13个月的时间里接连7次加息。强势美元使大量资本回流美国，成为触发1997年到1998年东南亚金融危机的一个关键因素。

美联储加息周期 互联网泡沫被刺破

20世纪90年代，信息革命和互联网泡沫推动美国股市繁荣。美联储当时大举降息的货币政策是互联网泡沫的催化剂。随着经济出现过热迹象，美联储再次开启加息周期，自1999年6月起共加息6次。在这轮加息周期末期，市场对美股盈利下行的担忧加剧，互联网泡沫破裂。纳斯达克综合指数从2000年3月10日的5048.62点跌至2002年10月4日的1139.90点，跌幅约为77%。

美联储加息周期 次贷危机致全球金融危机

互联网泡沫破裂之后，美联储开始降息，2003年7月已经降至1%左右。其结果是美国房地产市场空前繁荣，随之而来的是次级贷款市场的扩张，房地产泡沫开始形成并且不断扩大。为了预防可能发生的系统性金融风险，美联储2004年开始激进加息，此轮加息周期共加息17次。然而，利率的过快上涨和房地产市场的快速回落，挤碎了房地产泡沫，反而让系统性金融风险显化。2007年开始，“次贷危机”席卷美国，最终演变升级为2008年全球性金融危机。

美联储加息缩表 新兴经济体损失惨重

2008年全球金融危机后，美联储在短期内将联邦基金目标利率由4.25%降至0.25%的历史低点，以刺激经济回暖。而到了2015年12月，美联储再次启动加息周期，截至2018年底共加息9次。同时在2017年10月启动缩表计划，市场货币流通量减少。加息和缩表的双重作用，让外部融资需求较高的新兴市场国家首当其冲、遭受重创。2018年，对美元汇率下跌50.56%，通货膨胀率高达47.6%；巴西货币雷亚尔对美元贬值幅度达20%；汇率暴跌超30%。

近半个世纪以来的历史证明，美国频繁利用美元霸权，扰动全球金融市场，将风险转嫁给其他国家和地区，是世界经济一大乱源。

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